很长一段时间，苏宁被“缺钱”、“卖身”、“亏损”和“家电零售生意不赚钱”等代名词所包围，但现在的苏宁似乎还活在正新焕

* 2021年一季度，苏宁乐购营收540.05亿元，净利润回归4.56亿元；

* 苏宁零售云突破9000家门店，加速向三四线城市下沉的步伐；

* 苏宁电商以22.1%的市场份额夺得家电市场第一。

从“零售商”到“零售服务提供商”，苏宁试图以转型的新身份打开第二条增长曲线。一方面稳固家电零售底盘，另一方面转型为零售服务商，不断获得深圳， 江苏等国企投资补充“弹药”的苏宁，是否会回归高价值？

“改变”苏宁：不要做零售商，做零售服务提供商

2021年是苏宁转型的新一年

在今年2月的新年晚会上，苏宁集团董事长张近东，表示：“2021年，苏宁将围绕家电、自主产品、低效业务调整和各种成本控制四大盈利点，做强电商主站、零售云， B2B平台和毛宁。规模增长的四个来源。”

可见，苏宁未来的发展战略是“聚焦零售主产业，大力挖掘新业务增长点。”

事实上，在去年年中，苏宁给了自己一个全新的定位，从“零售商”到“零售服务商”。零售服务商，即苏宁，将不再作为零售商服务于C端用户，而是作为服务商服务于B端市场，帮助更多的企业打开三四线以下的下沉市场。

截至目前，零售云， 苏宁已超过9000家门店，预计到2021年底将开设12000家门店。零售云门店的快速扩张表明，苏宁，作为服务提供商，已经逐步打通线上服务渠道，将服务更多的中小家电零售商。

然而，在苏宁变革和转型的背后，公司多年来一直处于亏损状态。

据财报数据显示，2020年，苏宁营业亏损为60.6亿，同比增长141.3%；归属于上市公司的净亏损39.13亿，同比下降139.75%。

值得注意的是，自2014年以来，苏宁扣除非盈利后的净利润一直处于亏损状态。2016年至2020年，扣除非盈利后的净利润亏损分别达到11.08亿元、8839.1万元、3.59亿元、57.11亿元和68.07亿元。

因此，为了转型，找到挽救业绩下滑的第二增长曲线，苏宁做了很多努力：(1)砍掉复杂的业务，将重心转移到零售主产业；(2)出售多余的业务，以便资金可以返还；(3)被深圳国资收购后，苏宁吸引了更多的资本投资。

其中，苏宁的“卖”有“卖点”。

去年2月，苏宁被深圳国资以148亿元的价格收购，为公司的回血贡献良多，填补了7年亏损的漏洞。随后，在转型为“零售服务商”和深圳国资的支持下，苏宁得以吸引国资的大量投资。比如今年5月，江苏国资、南京市国资、苏宁签署框架协议，成立新零售发展基金，总投资规模200亿元。

可以看出，30多岁的苏宁，重新获得了资本的重要性，这也意味着他会用更多的资本去寻找第二条增长曲线。但是苏宁现在走上正轨了吗？

不断释放利好信号：现金流回归并稳居家电行业第一

从“零售商”到“零售服务商”，苏宁现金流开始向正回归，家电零售市场趋于稳定，新业务持续改善。

(1)净利润和现金流为正，经营持续改善

上季度苏宁净亏损高达48.22亿元，今年一季度净利润转正就是一个很好的信号。

财务报告显示，Q1 2021年，苏宁电商实现营业收入540.05亿元，归属于上市公司股东的净利润达到4.56亿元。

根本原因是苏宁在线业务的推广

去年11月，苏宁宣布引入云网万店战略，完成A轮融资，融资金额60亿元。销量方面，线上销售占比接近70%。2020年，苏宁电商线上平台商品销售额达2903.35亿元，同比增长21.60%。

另一个是公司降本增效，今年削减营销投入，提高用户转化率。财务报告显示，2020年，苏宁总费用率将较同期下降2.61%。其中，销售费用下降23.43%，财务费用下降12.16%，管理费用下降5.77%。

今年3月，苏宁电商销售费用同比下降11.84%，App用户转化率同比增长2.4%。

基于此，随着苏宁线上销售的稳步提升和降本增效的实施，苏宁现金流也有所改善。2021年一季度，苏宁乐购净现金流达4.68亿元。

(2)机箱相对稳定，居家电行业第一

《2021年中国家电行业一季度报告》显示，2021年第一季度，在所有渠道中，苏宁电商以22.1%的市场份额夺得家电市场第一，京东， 天猫和国美分别获得16.9%、11.0%和5.7%的份额。

苏宁在家电市场排名第一，这得益于其在大型商品物流和配送服务方面的优势。截至目前，苏宁物流已在41个城市投入运营50个物流基地，覆盖全国351个地级市。

此外，这还与公司砍掉多余业务和焦距零售主产业有关。在今年的春节联欢晚会上，苏宁， 张近东，董事长再次表示，“对于不在零售主赛道的人，要主动做减法，收缩战线，该砍就砍”。

为此，在苏宁集团裁掉苏宁体育后，市场最近传言该公司将出售19.6亿收购的国际米兰，这可能会给苏宁更多的资金撤出，并稳定其在主营业务中的地位。

(3)零售云新业务服务业绩持续增长

从“零售商”到“零售服务商”，苏宁新商业云网万店计划正在稳步发展。据悉，苏宁云网万店包括六大业务：零售云， 苏宁， 苏宁， 苏宁， 苏宁， B2B和海外采购。

其中，公司重点发展的零售云，业务稳步增长。Q1 2021年，零售云， 苏宁，新开门店584家，销售规模同比增长69%。此外，零售云， 苏宁已经超过9000家门店，公司正在加快向三四线城市下沉的步伐。

可见，覆盖苏宁，全国的上零售网络越来越完善。

总的来说，在业绩基本面向好的苏宁，正新焕似乎还活着，但离公司回归高价值还有多远？

你能回到价值的高地吗？

苏宁想要回归高价值，还有很长的路要走。

根据《松果财经》的观察，截至5月20日沪深收盘，苏宁乐购股价为6.74元，较历史最高价23.14元跌逾七成；市值627.5亿元，高点1151亿元，腰斩超40%。

毫无疑问，苏宁的表现正在逐渐变得正常，股价和市值将有机会回归理性

首先，中国整个家电零售市场已经开始回暖。《2021年中国家电行业一季度报告》显示，2021年行业整体复苏增长趋势明显。一季度国内家电市场销售额达1642亿元，同比增长40.1%。

苏宁，作为家电市场的第一宝座，将在未来销售和业绩增长的有利整体环境下继续走向快车道。

但这不是重点。关键是，苏宁已经转变为一个“零售服务提供商”。

随着零售业同质化竞争和价格战的加剧，该行业已经进入股票市场。玩家正在寻找一个增量市场。目前县镇人口占全国总人口的70%，负债率低，消费基数小，增速远超城镇，是一个稳定的股市。

苏宁全新的“零售服务商”地位是焦距的市场零售服务商是什么意思，即苏宁不仅要服务C端用户，还要服务B端用户，将走向下沉的三四线及以下市场。

今年4月，苏宁电商零售云完成A轮融资，CpE和安达富基金参与投资，极有可能走向独立上市。可见，零售云是苏宁转型后的重点发展项目

目前，零售云， 苏宁的门店也在稳步扩张，销量也在上升。最近，苏宁零售云，的商店数量已经超过了9000家。今年，它计划在零售云，新开600家门店，门店数量将超过2000家。此外，今年一季度，苏宁零售云的销售规模同比增长69%。

但这条路并非没有阻力。

因为零售云门店做的是产业价值链上下游资源重组整合的业务，即利用苏宁的智慧零售平台，服务三四线以下县镇乡镇级下沉用户和商户，构建优质高效的现代商业流通体系。

总的来说，苏宁搭建了智慧服务平台，更好地服务碎片化程度高、管理缺失、运营困难的下沉零售商。

这意味着苏宁未来将走下沉路线，帮助更多零售商打开三四线以下市场。然而，京东，一个老玩家，挡住了去路。2016年以来，京东开始布局线下市场，大力推动销售渠道的市场下沉。

截至去年7月，京东家电专营店数量已达1.5万家，覆盖全国2.5个乡镇、60万个行政村。可以看出，规模刚刚超过9000家的零售云， 苏宁，并没有很大的优势。

而且，苏宁线在上零售的销量高达70%，已经从传统的线下零售企业变成了线上的上零售服务商。也很难与电子商务三巨头之一的京东，竞争。

因此，新定位的苏宁既有“危险”，也有“机遇”。“危险”在于，京东是这条赛道上的一个路障，将会有挑战者进入比赛。“机会”是苏宁找到了第二条增长曲线，带动公司业绩上行，补贴常年亏损漏洞。在不断获得融资补充“弹药”的情况下，苏宁的新故事可以讲很久。

作者：叶小安

文章来源：松果财经，请注明出处