经历了一季度的冰点之后，家电成为消费复苏的主角。8月24日，云米发布2020年第二季度财务报告，报告显示营收较第一季度大幅增长，较去年同期增长超过40%。

然而，资本市场似乎并不买账，然后泼了一盆冷水。财报发布当天，云米股价收盘下跌11.71%，市值跌破4亿美元。显然，在这份Q2金融报告中云米，的一些数据并没有达到投资者的预期。也就是说，营收之外的一些核心数据还在恢复过程中，没有明显改善。

极大地促进了血液回流

与一季度相比，Q2在云米的营收规模基本恢复正常水平。财务报告显示，云米2020 Q2营收16.84亿元，仅比Q1高7.66亿元，同比增长119.84%。

至于营收强劲复苏的原因，云米在财报中多次提到618促销，说明618销售旺季在拉动营收增长方面非常明显。

久旱之后的618推广，可以说是全社会消费复苏的前哨。在智能物联家庭赛道，不仅云米在618取得了显著的增长，云米的竞争对手如海尔， 格力和美的也在618取得了不错的增长。

“618促销”是整个行业复苏的驱动力。从这个角度来看，云米的强劲增长似乎没有那么吸引人。但值得肯定的是，云米通过利用618实现了增长。非常明显的一点是，618之前发布了一系列新产品。

根据云米，提供的官方信息，云米在5月下旬发布了大量2020年新品，包括coKiing高端品牌的各类产品、21Face互动智慧屏(5G)、澎湃净水器等。拥有数十个SKU。

大量新产品的发布确实为618的增长准备了很好的跳板，但海尔和格力也在盯着这块肥肉，所以云米很难不加大营销和销售的投入。

财务报告显示，2020年第2季度，云米地区销售及营销费用为1.62亿元，相比第一季度的6600万元，环比增长145%，同比增长25.2%。至于同比增长，云米在财务报告中将其归因于销量增长带来的物流和推广费用的增加。

总的来说，虽然618对云米第二季度的营收和销量贡献很大，但这种驱动力是暂时的。云米在非大促时期的增长能力还没有得到充分证明，是否能够保证长期稳定增长还需要更多时间证明。

大力削减开支

纵观整个Q2财务报告，我们可以发现云米多次提到控制这个词，尤其是在费用项目上。在解释每一次费用变化时，云米表示，“控制措施的持续实施对抵消费用上涨起到了一定的作用”。

云米对成本和费用的严格控制措施实际上已在疫情爆发的第一季度实施。虽然云米在他的财务报告中没有提到具体的支出控制措施，但一些数据变化已经发布了有效的信息。例如，云米的线下体验店在第一季度结束了之前的扩张趋势，从1700家减少到1500家。

然而，第二季度的总成本几乎翻了一番，三项成本都有不同程度的增长。R&D费用方面，Q2上涨2.4%，销售和营销费用上涨145%，一般和行政费用上涨75.8%。

对R&D开支的最佳控制主要是由于R&D节奏的高自由度。当大量新产品准备上市时，延迟和削减R&D并不难。然而，销售和费用显然难以控制。毕竟，这往往与销量的变化成正比。

值得注意的是，云米，的营业利润、毛利率等一些核心财务数据并没有得到改善。财务报告显示，云米Q2营业利润为0.087亿元，比Q1低30%。Q2在云米的毛利率为14.3%，比Q1低4.5个百分点。

事实上，云米控制支出的想法没问题，但第一季度和第二季度是两个完全不同的发展。第二季度不仅有大量的新产品上市，还有像618这样的大促销节，线上线下渠道的需求正在恢复，这意味着需要大量的成本和费用来盘活新产品的销售。

扔块石头清理道路

作为智能物联家居的新物种，云米一直非常重视家电的额外增收能力，并通过较早推出大屏智能冰箱，探索实现这一点的更多可能性。

在Q2财经报道中，云米提到，21Face大屏冰箱与酷狗音乐达成合作，将为用户提供更丰富的内容服务。21Face是2018年在云米推出的一系列大屏智能家电。目前有两类产品：大屏电视和大屏冰箱。

21Face系列的云米定位是成为家庭场景的控制中心、信息中心、娱乐中心、购物中心。此前，云米在招股书中也对21Face智能大屏冰箱的功能做了具体假设，比如语音辅助用户做饭、帮助用户接听电话、为用户提供生鲜食品购买服务等。

如果这些服务能够通过大屏实现，那么基于大屏家电的云米创新增值服务模式将有很大的实现空间。但目前这种尝试还处于提问阶段。

在Q2财报电话会议上，云米也明确表示，公司的核心是家电的覆盖，中短期目标都是把自己的板块做大，所以我们不应该对这些附加的增值服务抱有很大的期望。

但为什么云米还在努力推动这种创新，更合理的解释是，目前在大屏家电上提供的增值服务，主要是为了提升用户体验，而不是引导用户消费，也就是增加用户的使用粘性。

这也是为什么云米高管表示，他们不应该期待这一点。如果外界过于关注云米变现，可能会对云米，产生错误的未来预期，不利于云米未来在资本市场的表现。

生长试验

虽然Q2营收大幅回升，但部分关键数据表现不佳，这也证明云米并未完全回到正常增长轨道，在成本可控的运营策略下，云米的增长质量可能并没有看上去那么好。

根据云米，的管理，云米将在中短期内专注于市场份额的增长。事实上，这符合云米今年提出的“3511”战略。在这一战略下，云米预计未来十年保持稳定快速扩张，服务全球5亿家庭用户，成为大型高科技集团，全球第三。

Q2财经报道显示，目前云米，有420万家庭用户，这意味着云米将在十年内实现100倍以上的用户增长。必须说，这是非常难以实现的，至少从云米目前的发展来看是如此

虽然以小米起家的云米，已经从AI、IoT上市切入家电发展逻辑，但与海尔、西门子，等全球巨头的竞争还远远不够，他们的智能化升级也在快速推进。另一个不容忽视的事实是，作为一个赛道的家电格局，很难因为一项新的功能和技术而发生颠覆性的改变。

10年来一直追求稳定快速增长的云米，已经有了一个糟糕的开端。下半年，无论是增加支出还是放开，云米都将面临持续艰难的增长考验。

文字/微信官方账号，刘旷， ID:柳矿110