2020年，由于疫情的突然爆发，世界各地的经济都受到了严峻的考验。虽然疫情影响了很多行业，但也逆势而上，让一些行业出现了亏损。生物医药、办公软件、电子商务都是受益者。

前段时间，美股票研究学会推出的掘金美股票板块重点分析电商，其中有一篇《电商行业关联“你我他”，穿越牛熊带飞“你我他”》的文章重点分析电商板块为何能穿越牛熊市今年上半年以来，以亚马逊，巴巴、京东， 多多， CHWY、Wayfair、SE、ebay、Meli、ETSY为代表的电商板块股价均表现亮眼。

在众多电商股中，中国，东南亚和拉丁美洲，的新兴电商巨头pSM在疫情期间表现最佳。年初以来，多多上涨超过120%，SE股价上涨超过180%，MercadoLibre股价上涨超过87%。

在电商巨头亚马逊和阿里巴巴的阴影下，三位新晋电商新秀pSM为何还能突围崛起？疫情加速了电子商务在全球的渗透。多多， SE和梅利未来还有潜在的投资价值吗？

电商新秀pSM的“疫情”表现引人注目。股票价格暴涨，市值再创新高

这场疫情不仅让全球经济倒退，也让美股市经历了前所未有的波动。同时，也使人们的生活方式发生了很大的变化。疫情重创实体经济，很多线下门店被迫关店停业。由于疫情的大规模传染，各国呼吁人们在家工作，保持社交距离。在这样的特殊时期下，消费者从线下到线上的需求激增。

很多电商平台都可以在线满足用户的各种购物消费需求，这就顺势带动了全球电商板块在巨大需求的推动下暴涨。截至目前，多多股价为83.44 美元，市值为999.3亿美元；SeaLimited的股价为114.18 美元，市值为540.04亿美元；Meli的股价为1070.44 美元，市值为532.12亿美元。与年初相比，pSM的股价和市值都增长了很多。

根据美股票研究会的数据，除了疫情的利好因素外，多多， SE和梅利这三家新兴电商，手中还握有一些筹码。尤其是在各自的市场，多多， SE和Meli都有上亿的用户，他们的基本面仍然可以支撑他们对新的高市值的信心。

在全球电商领域，阿里的亚马逊和巴巴处于金字塔的顶端，亚马逊的市值超过1.5万亿美美元，阿里的巴巴超过6784.92亿美美元。在巨头的阴影下，新兴电商平台pSM要实现市值新高并不容易。pSM靠什么突破？

“pSM”兴起的背后，电商新贵的发展路径是什么

众所周知，电商要“出圈”并不容易，创新的商业模式是其地位的关键。pSM虽然从事电子商务，但在共性中仍有个性。目前从市值规模来看，是多多sealimiteedli，但从他们的发展来看，这三个新兴电商平台的发展有什么不同？

首先，从财务报告的对比来看，pSM的收入增长率是光明的，但却是亏损的

这次受疫情影响，虽然也在一定程度上给pSM业务带来了一定的影响，但电商业务的强大反弹能力也让他们的电商业务很快步入正轨。与他们的财务报告相比，目前的增长业绩仍然受到许多投资者的青睐。

营收方面，多多一季度净营收65.41亿元(约9.238亿美元)，同比增长44%，大超市场预计49.69亿元；第四季度，SeaLimited的营收为9.1亿美元，同比增长133.5%；第四季度，MercadoLibre净收入为6.743亿美元，在外汇不变的基础上，同比增长84.4%。

亏损方面，一季度归属于多多股东的净亏损41.19亿元(约5.818亿美元)，去年同期为18.78亿元；第四季度，SeaLimited亏损2.82亿美元，略高于去年同期的2.76亿美元；第四季度，Meli每股亏损为(1.11)美元，为54.17%，低于分析师的一致预期(0.72)，较去年同期每股亏损(0.05)下降2120%。

从财报表现来看，多多， SE和meli的营收均保持较好的同比增速，其中SeaLimited增速最快。虽然pSM的营收增速不错，但可惜pSM为了追求高增长而走出亏损阶段，这可能会影响他们未来的市值增长。

第二，从商业模式来看，多多专注于电商SE和meli的平行业务线

在电子商务领域，亚马逊和阿里巴巴是上层圈子中唯一具有代表性的平台。他们能达到这样的高度吗

从商业模式来看，虽然电商业务是多多， SE和meli的核心，但很明显这三个平台的发展还是有自己的特点。其中，多多专注于电商业务，而SE和meli在电商业务之外还有很多业务线。

SE拥有游戏、电商和金融支付，游戏业务目前贡献的营收占比最大。第四季度，SeaLimited游戏娱乐业务调整后营收为4.8亿美元，同比增长107.4%；电子商务收入为3.6亿美元，同比增长182.3%。由于se背靠腾讯，其游戏业务的发展受到诸多有利因素的支撑。目前游戏、电商、金融支付三驾马车并驾齐驱。

Meli是一家支付电子商务。据悉，拉美的许多国家仍以现金支付，70%的拉美人没有银行账户。20%-50%的拉美消费者没有信用卡，这让Mercadolibre从消费者的习惯中看到了机会。meli推出的Mercadopago通过商户服务、移动销售点(“MpOS”)设备及其移动钱包业务成功实现了跨平台支付(在线和离线)。

从业务布局来看，显然SE和meli在业务发展上比多多更全面，在中国市场的支付领域，被阿里的Baba和腾讯两大巨头瓜分，显然，多多买单很难抢占市场；东南亚和拉美市场处于互联网快速发展的初期，电商和支付都是发展空间，也有利于SE和meli提前抢占有利的赛道布局。

第三，从竞争的角度来看，pSM面临着围绕业绩增长的强敌的压力

pSM股价上涨的背后，虽然上半年疫情给他们带来了人气，但更多的投资者关注了他们。但是，下半年要想保持好的增速，不能只看自己的发展，竞争层面的挑战也是一大障碍。

从竞争的角度来看，多多， SE和meli在本土市场都面临着相当大的竞争压力。为了争夺多多，我们不得不面对两大巨头阿里和京东虽然多多目前的营收增长率超过了阿里和京东，但是GMV和这两大巨头在营收规模上还是有很大差距的。最重要的是在生态布局上，阿里和京东触及了很多领域，打佛还是新手

东南亚的电子商务正处于每个公司抢占市场的关键阶段。东南亚，的Lazada、Zalora、Tokopedia、Bukalapak等电商平台正在加速发展，SE电商业务将面临各方围攻。从整体情况来看，每个家庭都非常集中地在争夺市场，无论广告营销、商品类型、节日促销等。他们试图抢占东南亚的市场份额

在拉美，的庞大市场中，电商巨头亚马逊也是虎视眈眈，而MercadoLibre与亚马逊之间的竞争也将进一步加剧。亚马逊的威胁总是存在于网上销售商品的公司中。这个电商巨头在巴西有很多业务，2019年将在巴西成立运营中心，meli要保持电商业务的高增长是相当困难的。

显然，尽管pSM仍处于高速发展阶段，但却被强敌包围，这种竞争态势仍会影响他们的财务表现。

电子商务已经成为淘金者的圣地。谁能吸引更多的投资者上pSM？

资本市场上，消费板块过去十年的表现有目共睹，每一波回调后都能继续创新高。作为消费板块的重要组成部分，电商的增长潜力已经得到资本市场的认证，这也是很多电商股价能够逆势突破的原因。目前，多多SE和meli的股价都上涨不错。他们未来还有高增长潜力吗？

短期来看，疫情会逐渐将更多用户的消费转移到线上，这仍然有利于下半年电商的发展。目前，全球疫情形势依然不太乐观。据Worldometer网站实时统计，截至北京时间7月28日6时30分，全球新冠肺炎确诊病例16601552例，全球80个国家仍有超过1万例确诊病例。疫情培养了用户线上消费的习惯。虽然线下实体经济已经逐渐恢复营业，但仍有线上需求，需求下的电商发展仍可期待。

从护城河，的角度来看，pSM加大了对技术的投入，技术创新有望给他们带来更大的发展动力。据悉，多多每个季度的技术投入成本都在上升，供应链、效率、大数据方面的技术投入仍在提升；而SE和meli技术则更侧重于金融支付，在场景支付以及如何与电商业务产生协同方面做了很多努力。

长期来看，中国， 东南亚和拉丁美洲在电商领域仍有很大的发展空间，这也是多多， SE和meli受到分析师青睐的重要原因。东南亚和美的互联网经济正处于快速发展的早期阶段，SE和meli有着巨大的蓝海市场。以东南亚为例。东南亚总人口为5.7亿，是世界上人口增长最快的地区之一。在过去的十年里，东南亚的经济增长率超过了全球经济增长率约2%。

在中国市场，尽管国内电子商务市场的渗透率高于东南亚和拉丁美洲，但仍有巨大的增长空间。2019年，电子商务在中国的渗透率为36.6%。今年受疫情影响，普及率将进一步提高。对多多，而言，品牌上游和农村市场仍是其可以挖掘的重要市场。

在电商领域，目前阿里亚马逊和巴巴的股价已经让很多投资者望尘莫及，但以多多， SeaLimited和MercadoLibre为代表的“pSM”的崛起，可能是投资者投票选出下一个电商巨头的关键节点。

目前来看，这些平台未来增长潜力巨大，热门电商板块或许仍值得现在和未来的投资者上车。

作者：埃莱娜赵

来源：美股票研究所，请注明版权