从长远来看，其用户体验与京东之间的差距越来越小，但其产品的丰富程度远远超过京东。物流红利过去后，JD的优势并不明显

几年前，我写了一篇关于中国与美国之间比较的长篇文章，其中亚马逊的基准是京东而不是阿里。在风险投资的早期，京东实际上正在重新演绎亚马逊之路。该公司成立时间比亚马逊晚四年，一直声称是中国的亚马逊。刘强东不止一次地说杰夫贝索斯是他的偶像。

从京东的建立到今天的旅程，实际上，刘强东已经多次面临破产的威胁。例如，2003年的SARS事件导致其产品价格暴跌。这次，刘强东已经提供了商品贷款，库存无法消化，将成为自己的损失。同年，让刘强东决定在网上销售。 2005年，他主动放弃了摇钱树离线业务并全面改革了自己的生活。后来，拥抱资本市场，在最危险的时刻获得今天的首都和希尔豪斯的资本，可以完全打败苏宁和国美之间的攻击。可以说，在业务开始前的10年里，刘强东真的很棒。他可以革命，能够创新，能够在强大的对手中杀人，并从一开始就设定一个非常雄心勃勃的目标。这一点远远超过了最早上市的电子商务。

京东的搬箱子理论

刘强东说，一个着名的搬箱子理论让我记忆犹新。用刘强东的话来说，公司的所有策略都没有在过去的十年中留下这样的图景。中国的物流成本占GDP的17-18％，中间的损失是巨大的。因此，京东的核心优势是通过自建物流系统减少中间损失，提高效率。京东自有物流与传统快递公司的最大区别在于快递公司以低成本追求所有商品的快速流通，网络非常复杂。京东模式是将货物从仓库发送到消费者的家中。各地的平台完全不相关。因此，京东的物流系统是轮式的，三通快递公司的系统就像网络一样。

可以说，京东是第一个接受线下的电子商务。虽然阿里巴巴仍在推动在线平台，但京东已经考虑通过线下物流系统为在线消费者带来最佳体验。这也是JD在大阿里攻击中崛起的核心因素：掌握阿里物流系统的最大痛点。这也是Ali和Ali的核心用户之间的非常好的区别。家庭用户的典型肖像是家庭喜欢每天在线购物。价格敏感的妻子是淘宝和天猫用户，而家庭不是网上购物。关注价格的绅士是京东。

在过去几年中，物流红利也帮助JD扩展。从最新的三季度报告中，我们看到了几个亮点：

1）在利润率较低的背景下仍然实现利润，关键是流通带来的红利和高商品周转率;

2）非3C产品占比超过50％，非自营GMV将在明年占50％以上。通过强大的物流系统，JD正在从垂直电子商务转向平台电子商务。然而，几年前市场对这些京东的亮点有所期待。事实上，过去几年我们还没有看到京东的新模式。

新零售，掉队的京东

我一直认为，在新零售业的未来，京东已经落后，很难赶上阿里巴巴。

当然，新零售这个词最初是由马云提出的，但这种想法背后是电子商务下线的更具前瞻性的判断。它是在线和离线整合以创建生态。消费不再是商品，而是经验。在互联网上，不可能为消费者提供体验。它只是一个真正的新零售商，只能拥抱离线，并创造一个消费+体验的生态区。事实上，从过去几年商场的变化，我们也看到，从上海最古老的城市，百怡商店，到后来的百盛，现在到全国黄金中心，龙梦，大悦城和等等。整个购物中心的建设逐渐从商品转向体验消费。这也符合中国中产阶级的崛起。越来越多的中产阶级不再为货物本身付款，而是为经验付出代价。

阿里已经通过新鲜马匹，苏宁电器和三江股份的股票实现了线上和线下生态系统的整合。京东，除了永辉超市的早期进入，整个线下体验的布局也不多。由于最早涉及线下物流，京东并未真正了解用户需求的变化，也不了解电子商务商业模式的演变。

反过来，我们看一下线下物流，马云的菜鸟物流已经起来了，用户体验也不会输给京东。日常生活必需品的分销非常快，如果京东平台不需要自营物流系统，那么交付实际上无法与阿里的快递服务相媲美。上一段在京东买了一本书，发送它需要将近两周的时间。这就是为什么在电子商务公司的核心GMV增长率中，我们看到京东和阿里的增长率之间的差距在今年迅速缩小，而阿里的数量是京东的几倍。

从收入结构的角度来看，我们看到阿里的云计算业务增长率超过100％，业务结构更像亚马逊。这不包括支付宝支付宝，蚂蚁金融等。京东的其他业务表现不佳。曾经在最后一英里做过的京东与达达合并，后者的外卖市场业务没有。虽然京东财务必须分拆上市，京东白条，消费金融和其他业务也做得很好。

从管理层的角度来看，我们看到了刘强东成名后的一些变化。也许这也是人性的弱点。完成最初的梦想（毕竟，这也是一个很大的梦想实现），管理层经常在那一年失去饥饿感。 。阿里在过去几年的战略变得更加多元化，马云一直能够在不同领域找到优秀的合作伙伴。事实上，我们已经看到，马云对公司的运营管理不多。在掌握了总体方向后，他会对下属充满信心。另一方面，京东面临着不断调整管理，不断留下核心人物的困境。两者之间仍然存在很大差异。

互联网的特点是快速变化。如果你不能保持良好的合作伙伴，公司很快就会面临瓶颈。显然，京东在人才管理方面也面临着重大问题。

京东的未来在哪里?

一旦我参加了晚宴并认识了我的朋友乔治，我们还讨论了（争论）有关京东的未来。作为继BAT之后中国最大的互联网上市公司，我对京东并不乐观。虽然中国的电子商务空间仍然很大，但在过去的几年里我们发现平台型的阿里和JD正在清理那些垂直的电子商务。如果你不像第一店那样把它卖给京东，那一定是京东的命运。对于消费者来说，一站式服务非常重要。

在实体店，我们看到了中型超市，夫妻越来越少。大趋势是一个便利店，提供两端的服务，以及一个大型超市与完整的产品。电子商务消费也在这个方向，阿里是中国最大的消费渠道，物流正在改善，离线服务也带来了更好的体验。

从长远来看，其用户体验与京东之间的差距越来越小，但其产品的丰富程度远远超过京东。物流红利过后，京畿的优势不明显，今天难以支撑370亿美元的市值。

本文来自微信公众号“点击投资”（ID: deepinsightapp），作者朱昂